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上钢联数据分享到:评论2018年钢材行情基本以4月、8月为界,呈现倒“n”形走势。在需求迟到叠加库存超预期累积及中美贸易摩擦的背景下,“黑色系”大幅下跌。4月后随着需求逐步释放,叠加环保助力,“黑色系”整体上行至8月下旬。9月开始后,随着宏观走弱预期越来越强,环保松动逻辑发酵,行情也见顶回落。2018年繁华过后,2019年黑色系将何去何从?

宏观进入主动去库周期工业品走势承压

2018年随着国内去杠杆的推进叠加中美贸易摩擦,宏观经济可谓内忧外患。在此背景下,2018年三季度以来宏观转弱的情绪愈演愈浓。工业企业在担忧明年经济形势的情况下,开始主动降低库存,宏观经济进入了主动去库阶段。回顾主动去库阶段工业品指数的走势,基本上都以回落居多,因此我们认为2019年工业品走势可能以承压下跌为主。虽然黑色系在运行方向上将与工业品走势趋同,但在具体涨跌节奏上依然要落实到自身供需基本面。

地产回落基建托底预计需求稳中有降

一般钢材需求的75%—80%由投资直接间接拉动,所以监测投资变化对感知钢材需求的变化来说十分重要。2018年由于受到基建投资大幅下行的拖累,整体固定资产投资增速明显放缓,1—10月固定7%。分项来看,2018年基建由于地方政府融资受限等影响,1—10月基建投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应7%,6%水平,但7月以来政策面出现积极信号,国常会指出积极的财政政策要更加积极,中央政治局会议指出要把补短板作为当前深化供给侧改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度,2018年12月中央经济工作会议也指出积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费政策,要进一步增加地方政府专项债额度。在宏观经济下行压力较大的情况下,基建投资逆周期调节作用更显重要,预计2019年基建投资将低位企稳回升。

2018年房地产投资增速受到土地购置高增长的支撑,基本维持了高韧性,1&mda7%,但是若剔除土地购置所在的其他费用,建筑安装工程的同比增速则为负增长。2018年中央经济工作会议依然强调了“房住不炒”的定位,政策松动仍需时日。预计2019年在二、三线城市房地产投资增速回落、资金到位振荡走低的情况下,房地产投资增速将呈回落态势。房屋新开工面积与竣工面积的背离料难以维持,新开工增速将逐步回落。

虽然2018年宏观整体需求不佳,但在前期利润回升叠加环保投资、弥补产能缺口的带动下,制造业投资走出低位振荡区间后小幅上行,1—101%,较去年提高。当前制造业pmi已经处于荣枯线附近,企业利润增速也在回落之中,叠加宏观需求的弱势,预计2019年制造业投资后继乏力,整体仍维持振荡态势。

2018年在“基建大幅下行+房地产投资韧性维持+制造业振荡上行”的综合作用下,钢材表观需求整体持稳。2019年预计在“房地产投资回落+基建投资低位企稳回升+制造业投资振荡运行”的情形下,钢材需求稳中有降。根据冶金工业规划研究院发布的预测报告显示,2019年,我国钢材需求量4%。

吨钢利润回落致粗钢产量下滑

2018年钢铁行业继续去除产能3000万吨,至年45亿吨,同时去4亿吨,圆满完成国家“十三五”期间去除5亿吨产能的目标,后续将更多以原有产能的减量置换及环保手段。

上钢联数据分享到:评论2018年,在宏观因素主导之下,内外盘期货联动增强,国内原油、有色、豆类、棉花期货年内走势中,宏观面占据了很大主导力量。从全年商品市场表现来看,整体偏于弱势,尤其是下半年在原油市场暴跌压制之下,

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